求解金融学里的股票估值题目。

2024-04-19 14:05

1. 求解金融学里的股票估值题目。

令人头疼的不仅仅是买错股票,还有买错价位,就算再好的公司股票价格都有被高估时候。买到低估的价格除了能取得分红外,还可以获得股票的差价,然则选择到高估的则只能很无奈的当“股东”。巴菲特买股票也经常去估算一家公司股票的价值,避免买在高价位。说的有点多,那么该如何估计公司股票的价值呢?下面我就罗列几个重点来跟你们讲讲。正式开始前,这里有一波福利--机构精选的牛股榜单新鲜出炉,走过路过可别错过:【绝密】机构推荐的牛股名单泄露,限时速领!!!一、估值是什么估值就是对股票的价值进行预估,犹如商人在进货的时候须要计算货物成本,才能算出应该卖多少钱,卖多久才能回本。这相当于大家买股票,以市场价进行购买,究竟多长时间才能让我们回本赚钱等等。不过股票是多种多样的,类似于超市里的货物,根本不知道哪个是便宜的,哪个是好的。但想估算以目前的价格它们是否值得购买、能不能带来收益也是有技巧的。二、怎么给公司做估值需要通过很多数据才能判断估值,在这里为大家罗列出三个较为重要的指标:1、市盈率公式:市盈率 = 每股价格 / 每股收益 ,在具体分析的时候最好参照一下公司所在行业的平均市盈率。2、PEG公式:PEG =PE/(净利润增长率*100),当PEG少于1或越少时,就代表当前股价正常或被低估,如果大于1则被高估。3、市净率公式:市净率 = 每股市价 / 每股净资产,这种估值方式对大型或者比较稳定的公司非常友好。通常来说市净率越低,投资价值就会更高。但在市净率跌破1的情况下,该公司股价多半跌破净资产了,投资者应该小心,不要被坑。我举个实际的例子来说明:福耀玻璃正如每个人所了解到的,福耀玻璃是目前在汽车玻璃行业的一家大型龙头企业,它家的玻璃被各大汽车品牌使用。目前来说,只有汽车行业能对它的收益造成最大影响,跟别的比起来还算稳定。那么,就以刚刚说的三个标准作为估值来评判这家公司如何吧!①市盈率:目前它的股价为47.6元,预测2021年全年每股收益为1.5742元,市盈率=47.6元 / 1.5742元=约30.24。在20~30为正常,明显如今的股价高了点,但是还要用其公司的规模和覆盖率来评判会好一些。②PEG:从盘口信息可以看到福耀玻璃的PE为34.75,再根据公司研报获取到净利润收益率83.5%,可以得到PEG=34.5/(83.5%*100)=约0.41③市净率:首先打开炒股软件按F10获取每股净资产,结合股价可以得到市净率= 47.6 / 8.9865 =约5.29三、估值高低的评判要基于多方面只套公式计算,显然是不太明智的选择!炒股主要是炒公司的未来收益,即便公司眼下被高估,爆发式的增长可能在以后会有,这也是基金经理们更喜欢白马股的理由。另外,上市公司所处的行业成长空间和市值成长空间也值得重视。当用上方所述当方法来看,很多大银行绝对被严重的小看,可为啥股价无法上升?最关键的因素是它们的成长和市值空间快饱和了。更多行业优质分析报告,可以点击下方链接获取:最新行业研报免费分享,除去行业还有以下几点,大家可以瞧一瞧:1、对市场的占有率以及竞争率要有个大概了解;2、明白将来的长期规划,公司可以发展到哪一个地步。这些就是我这段时间发现的一些小方法,希望能帮助到大家,谢谢!如果实在没有时间研究得这么深入,可以直接点击这个链接,输入你看中的股票获取诊股报告!【免费】测一测你的股票当前估值位置?应答时间:2021-09-25,最新业务变化以文中链接内展示的数据为准,请点击查看

求解金融学里的股票估值题目。

2. 如何判断股票估值合理

可以通过市盈利的高低、市盈利方向、股市行情业绩和成长性、与港价对比几个方法来判断股票估值合理。1、从市盈率来看,投资者可以将股票的静态市盈率与行业平均水平进行比较。如果其显著高于行业平均水平,则股票估值可能被高估。但是,这并不是一个决定性的条件,因为如果是一些新兴行业或发展潜力很大的行业,这些行业都受到投资者的青睐,因此股票估值自然会相对较高。2、纵向市盈率较好:市盈率是指股票当前价格与过去数据相比是否高于历史市盈率。3、通常,表现良好且增长良好的股票的合理市盈率约为30-40倍。当股价处于该市盈率水平时,意味着股票估值较低;在熊市中,如果同行的市盈率为30-40倍,则股票估值过高。4、与香港股票价格相比,部分股票将同时入股A股和H股。此时,市盈率和股价一般相差不大,但总体而言,A股的股价将比H股更贵。股票被高估了。拓展资料关于股票估值1、股票估值是指上市公司的内在价值,根据一系列数据(每股收益、流通股本、每股净资产、每股净资产增长率等)进行判断。2、股票估值没有固定的标准。当股票估值很高时,股票就有泡沫,投资风险也很大。当股票被低估时,股票具有投资价值,盈利概率大。股票估值高与估值低的区别1、股票估值没有固定的标准。当股票估值很高时,股票就有泡沫,投资风险也很大。当股票被低估时,股票具有投资价值,盈利概率大。2、最好购买估值较低的股票。当估值较低时,获得最大回报所需的时间较短。即使你买了被低估的股票,也不可能不赔钱,但如果你持有的时间足够长,收入非常丰厚,与被高估的股票相比,被低估的股票的风险会随着持有时间的延长而急剧降低。3、一般来说,低股票估值比高股票估值好。虽然低估不会降低投资风险,但在延长持有期后,低估具有明显的优势。此外,目前最严重的损失是长期持有和高估值的情况。4、综上所述,我们知道股票估值是一个相对复杂的过程,受多种因素影响,没有全球统一的标准。股票估值的方法有很多,它们是基于投资者的预期收益、企业盈利能力或企业资产价值。

3. 如何判断股票估值合理

您好亲亲,如何判断股票估值合理 从以下几方面来判断:1、判断市盈率高低。查看当前股票的静态市盈率和行业平均对比,如果明显高于行业平均,那么这个股票可能被高估。但是要除开一些新兴行业、发展潜力巨大的行业,这些行业由于投资者看好,因此愿意给出更高的估值。2、市盈率纵向比较更好。纵向就是和过去相比,一般和过去十年相比,这样就能知道该股票当前价格高于历史市盈率比例。比如:芝士选股小程序上就是纵向对比市盈率。3、通常在牛市行情中,业绩优秀且成长性好的股票,合理的市盈率在30-40倍,当股价处于这个市盈率水平时,可视为股价处于低位;熊市中,同样的股票市盈率在30-40倍被认定高估。4、和港股股价对比,部分股票在A股和H股都有上市。一般而言A股和H股一起上市,市盈率和股价一般会相差不远。但是股票常常表现在A股的股价比H股的股价贵,如果价格相差太多,那么则可能被高估。【摘要】
如何判断股票估值合理【提问】
您好亲亲,如何判断股票估值合理 从以下几方面来判断:1、判断市盈率高低。查看当前股票的静态市盈率和行业平均对比,如果明显高于行业平均,那么这个股票可能被高估。但是要除开一些新兴行业、发展潜力巨大的行业,这些行业由于投资者看好,因此愿意给出更高的估值。2、市盈率纵向比较更好。纵向就是和过去相比,一般和过去十年相比,这样就能知道该股票当前价格高于历史市盈率比例。比如:芝士选股小程序上就是纵向对比市盈率。3、通常在牛市行情中,业绩优秀且成长性好的股票,合理的市盈率在30-40倍,当股价处于这个市盈率水平时,可视为股价处于低位;熊市中,同样的股票市盈率在30-40倍被认定高估。4、和港股股价对比,部分股票在A股和H股都有上市。一般而言A股和H股一起上市,市盈率和股价一般会相差不远。但是股票常常表现在A股的股价比H股的股价贵,如果价格相差太多,那么则可能被高估。【回答】

如何判断股票估值合理

4. 什么是股票的合理估值

不管是买错股票还是买错价位的股票,都让人头疼,就算再好的公司股票价格都有被高估时候。买到低估的价格不只是能挣到分红外,还可以获得股票的差价,但买到高估的则只能无奈当“股东”。巴菲特买股票也经常去估算一家公司股票的价值,不让自己花高价购买。这次说的不少,那么,到底该怎样估算出公司股票的价值呢?接下来我就列出几个重点来跟大家分享。正式给大家讲之前,先给大家送上一波福利--机构精选的牛股榜单新鲜出炉,走过路过可别错过【绝密】机构推荐的牛股名单泄露,限时速领!!!一、估值是什么估值是对一家公司股票价值的估算,正如商家在进货的时候需要计算货物本钱,他们才能算出需要卖多少钱,得卖多久才可以开始回本。这相当于大家买股票,用市面上的价格去买这支股票,到底要花多少时间才可以回本赚钱等等。不过股市里的股票各式各样的,跟大型超市的东西一样多,分不清哪个便宜哪个好。但想估算它们的目前价格有没有购买的价值、有没有收益也是有方法的。二、怎么给公司做估值判断估值需要结合很多数据,在这里为大家说说三个较为重要的指标:1、市盈率公式:市盈率 = 每股价格 / 每股收益 ,在具体分析的时候尽量比较一下公司所在行业的平均市盈率。2、PEG公式:PEG =PE/(净利润增长率*100),当PEG越来越小或不会高于1时,就代表当前股价正常或被低估,如果大于1则被高估。3、市净率公式:市净率 = 每股市价 / 每股净资产,这种估值方式对大型或者比较稳定的公司非常友好。按理来说市净率越低,投资价值也就会越高。但假设市净率跌破1了,就意味着该公司股价已经跌破净资产,投资者要当心,不要跌进坑里。举个实际的例子:福耀玻璃正如大家所知,福耀玻璃目前是汽车玻璃行业的巨大龙头公司,它家生产的玻璃各大汽车品牌都会使用。目前来说对它收益造成最大影响的就是汽车行业了,相对来说还是很具有稳定性的。那么,就以刚刚说的三个标准作为估值来评判这家公司如何吧!①市盈率:目前它的股价为47.6元,预测2021年全年每股收益为1.5742元,市盈率=47.6元 / 1.5742元=约30.24。在20~30为正常,明显如今的股价高了点,可是最好的评判方式是还要看其公司的规模和覆盖率。②PEG:从盘口信息可以看到福耀玻璃的PE为34.75,再根据公司研报获取到净利润收益率83.5%,可以得到PEG=34.5/(83.5%*100)=约0.41。③市净率:首先打开炒股软件按F10获取每股净资产,结合股价可以得到市净率= 47.6 / 8.9865 =约5.29。三、估值高低的评判要基于多方面错误选择是,总套公式计算!炒股,就是炒公司的未来收益,即使公司当下被高估,爆发式的增长在以后可能也是会有的,这也是基金经理们被白马股吸引的缘故。另外,上市公司所处的行业成长空间和市值成长空间也值得重视。许多银行如果按上面的方法测算,绝对会被错估和小看,然而为什么股价都没法上升?最重要原因是它们的成长和市值空间已经接近饱和。更多行业优质分析报告,可以点击下方链接获取:最新行业研报免费分享,除了行业还有以下几个方面,你们可以看一看:1、看市场的占有率和竞争率如何;2、懂得将来的规划,公司发展上限如何。以上就是我近段时间的找到的一些窍门,希望对大家有帮助,谢谢!如果实在没有时间研究得这么深入,可以直接点击这个链接,输入你看中的股票获取诊股报告!【免费】测一测你的股票当前估值位置?应答时间:2021-08-26,最新业务变化以文中链接内展示的数据为准,请点击查看

5. 如何判断股票估值合理

亲,您好。判断股票估值合理方法为:1、市盈率PE在市场中有数值区间,当股票高于30值说明公司被高估,公司股票不具备投资价值,作为投资者来说要规避一定风险。2、当市盈率值低于15时,说明公司被低估,公司具有一定的投资价值。投资者可以适当参考公司的情况作出一些操作。3、当市盈率值在15以上-30以下,说明公司处于中性,公司会根据当前市场趋势和业绩来选择方向,投资者可以适当参考。4、评估市盈率的同时,投资者还需要注意周期性股票和业绩幅度较大的股票不适合用来剖析,需要借助其他指标来分时股票是高估还是低估状态。当然在评估一个公司是否被高估和低估,投资者还需要参考公司业绩和销售情况,不能单一的只看市盈率来剖析。【摘要】
如何判断股票估值合理【提问】
亲,您好。判断股票估值合理方法为:1、市盈率PE在市场中有数值区间,当股票高于30值说明公司被高估,公司股票不具备投资价值,作为投资者来说要规避一定风险。2、当市盈率值低于15时,说明公司被低估,公司具有一定的投资价值。投资者可以适当参考公司的情况作出一些操作。3、当市盈率值在15以上-30以下,说明公司处于中性,公司会根据当前市场趋势和业绩来选择方向,投资者可以适当参考。4、评估市盈率的同时,投资者还需要注意周期性股票和业绩幅度较大的股票不适合用来剖析,需要借助其他指标来分时股票是高估还是低估状态。当然在评估一个公司是否被高估和低估,投资者还需要参考公司业绩和销售情况,不能单一的只看市盈率来剖析。【回答】

如何判断股票估值合理

6. 如何判断股票估值合理

你好 ,如何判断股票估值合理;判断股票估值合理如下 几点1、判断市盈率高低。查看当前股票的静态市盈率和行业平均对比,如果明显高于行业平均,那么这个股票可能被高估。但是要除开一些新兴行业、发展潜力巨大的行业,这些行业由于投资者看好,因此愿意给出更高的估值。2、市盈率纵向比较更好。纵向就是和过去相比,一般和过去十年相比,这样就能知道该股票当前价格高于历史市盈率比例。比如:芝士选股小程序上就是纵向对比市盈率。3、一般而言,在牛市行情中,业绩优秀且成长性好的股票,合理的市盈率在30-40倍,当股价处于这个市盈率水平时,可视为股价处于低位;熊市中,同样的股票市盈率在30-40倍被认定高估。4、和港股股价对比,部分股票在A股和H股都有上市。一般而言A股和H股一起上市,市盈率和股价一般会相差不远。但是股票常常表现在A股的股价比H股的股价贵,如果价格相差太多,那么则可能被高估。【摘要】
如何判断股票估值合理【提问】
你好 ,如何判断股票估值合理;判断股票估值合理如下 几点1、判断市盈率高低。查看当前股票的静态市盈率和行业平均对比,如果明显高于行业平均,那么这个股票可能被高估。但是要除开一些新兴行业、发展潜力巨大的行业,这些行业由于投资者看好,因此愿意给出更高的估值。2、市盈率纵向比较更好。纵向就是和过去相比,一般和过去十年相比,这样就能知道该股票当前价格高于历史市盈率比例。比如:芝士选股小程序上就是纵向对比市盈率。3、一般而言,在牛市行情中,业绩优秀且成长性好的股票,合理的市盈率在30-40倍,当股价处于这个市盈率水平时,可视为股价处于低位;熊市中,同样的股票市盈率在30-40倍被认定高估。4、和港股股价对比,部分股票在A股和H股都有上市。一般而言A股和H股一起上市,市盈率和股价一般会相差不远。但是股票常常表现在A股的股价比H股的股价贵,如果价格相差太多,那么则可能被高估。【回答】

7. 如何对股票进行合理估值?


如何对股票进行合理估值?

8. 怎样对股票合理估值?

  1.  市价---股票市场价格是买卖双方撮合而成...你所说的按市价买卖,是把价格一报入就能成交的,而不需要配对,只是系统在报价时把买卖的第一价都变成了第二个价位的数字,所以成交才快,不过有时这样的报价,由于按价格优先的原则,所你能先于别人成交,有时甚至还可能按第一价格成交的,当别人比你还心急时。这是一种很好的交易习惯!卖出的价格是按你委托的那个价钱来成交,但是买入的时候会比你委托那个价钱高1-2分钱,是因为要收取手续费等等的费用                                                                    2.  现价--首先建立估值体系,根据估值体系确定目标价,

  然后决定相应操作。

  一般而言,估值的基本方法可以分为以下三种:
  • 现金流量折现法(DCF);
  • 相对价值法;
  • 期权估值法。
  在介绍基本的估值方法之前,首先必须明确一个概念:什么是企业价值?
  从投资者的角度来看,根据资本市场信息或企业内部信息,对企业未来的现金流量,用反映企业未来现金流量风险的折现率进行折现所做的综合判断,就称为企业的价值。企业价值不是用一个复杂的数学模型算出来的,算出来的只能是一种判断,随着在资本市场上,大家都提供一种判断,综合起来就大致确定出企业证券的价值,它是个波动的概念。因此,企业价值的构成要素有两个:企业未来的现金流量以及反映企业未来现金流量风险的折现率。
  决定市场价值的要素,第一,要看投资者,即追求投资回报最大化的机构和个人;第二,必须要有一个现代企业,也就是说,在市场经济社会中,企业必须是投资者实现投资回报的社会组织和载体;第三,就是看企业未来现金流量的折现值;第四,是基于企业内部的各种信息和资本市场信息而做出的综合判断。
  基于不同的模型,现金流量有不同的定义。但无论用何种模型对企业进行估值,一方面要看生产经营:研发、采购、制造、营销等等。另一方面要看资本经营,怎样把债务和权益结合起来,提高企业的获利能力?这就要用生产经营得到的利润,除以整个投资资本,得到投资资本回报率(ROIC),然后减去加权平均资本成本(WACC)。因此,在估值时,既要考虑到生产经营成本,又要考虑到资本经营成本。综合起来,对于企业的价值,最后就形成一个判断。
  在进行价值评估时,国内企业存在一个误区。国内企业常常用很多陈旧的会计方法来进行资产评估,其实这并不妥当。因为,对企业价值的评估,要用未来现金流量的折现来判断。假如现在向投资者介绍一个投资机会:某企业有一套全新的生产线设备,生产20英寸黑白晶体管电视,准备发行1万股普通股股票,请各位投资者来投资,钱一到,立即到人才交流中心招人,一个星期以后投产,这些资产值不值钱?投资者愿不愿投资?投资者肯定不愿投资。但资产评估却根据设备、厂房、折旧等一系列指标,然后根据财务规定,得出值多少钱来(见图表1-1)。
  现在换一种情况,某企业想做中国最大的互联网家电交易商,全国有2500万网民,只要上网点击,一周内就能把货送到,该企业有20个计算机软件专家,现在准备发行普通股股票融资,恐怕有人愿意投资有人不愿意投资,关键要看企业价值,即企业今后的发展能否带来利润。因此,对资产评估,有时可以参考,而有时概念就不是很清楚。

  图表1-1                 价值评估不同于资产评估

  价值评估                                资产评估
  • 用折现现金流量方法
  • 使用来自资产负债表
  和损益表的信息                         •对资产的现价进行估算
  • 较长期的时间范畴
  • 预测今后发展
  • 使用加权平均资本成本


  一、现金流量折现法(DCF)
  ▲ 基本原理
  任何资产的价值等于其预期未来产生的全部现金流量的现值之和,用公式表示为:
  V=∑tCFt/(1+rt)n
  其中:V = 资产的价值;
  n = 资产的寿命;
  CFt= 资产在时期t产生的现金流量
  rt = 反映预期未来现金流量风险的折现率
  ▲ 现金流量折现法的适用性和局限性
  现金流量折现法是基于预期未来现金流量和折现率的估价方法。在一定的条件下,如果被估价资产当前的现金流量为正,并且可以比较准确地预测未来现金流量的发生时间,同时,根据现金流量的风险特性又能够确定出适当的折现率,那么就适合采用现金流量折现方法。但现实情况往往并非如此,实际情况与模型假设条件相差越大,现金流量折现法的运用就会变得越困难。
  在下列情况下,使用现金流量折现法进行估值将会遇到比较大的困难,需要进行相应的调整。
  • 陷入财务困境状态的公司
  公司处于财务困境状态下,当前的收益和现金流量通常为负,并且无法预期公司未来何时会出现好转。对于此类公司,由于破产的可能性很大,所以预测未来现金流量就十分困难。对于预期将要破产的企业,使用该方法的效果并不理想。即使对于那些预期会绝处逢生的企业而言,应用现金流量折现法时也必须要预测未来现金流量何时为正,数额多少,因为仅计算负现金流量的现值将会导致公司整体价值或股权的价值为负。
  • 周期性公司
  周期性公司的收益和现金流量往往随宏观经济环境的变化而变化。经济繁荣时,公司收益上升,经济萧条时则下降。很多周期性公司在宏观经济极度萧条时,会与处于困境中的公司一样,具有负的收益和现金流量。如果对这些公司运用现金流量折现法进行估值,通常要对预期未来现金流量进行平滑处理。对于此类公司,在估值前对宏观经济环境进行预测是必不可少的,但这种预测必然会导致分析人员的主观偏见,并且成为影响估值结果的一个因素。
  • 拥有未被利用资产的公司
  现金流量折现法反映了公司当前所有产生现金流量的经营性资产的价值。如果公司有尚未利用的经营性资产(当前不产生任何现金流量),这些资产的价值就不会体现在公司总价值中。同样,当前未被充分利用的资产也会产生类似问题。通常可以从公司外部得到此类资产的价值,然后将其加到现金流量折现法计算出的价值之中。
  • 有专利或产品选择权的公司
  公司常常拥有尚未利用的专利或产品选择权,它们在当前并不产生任何现金流量,预计在近期内也不能产生现金流量,但它们是有价值的。对于这类公司,现金流量折现法会低估它们的真实价值。这个问题可以通过同样的方法加以克服。首先在公开市场上、或者运用期权定价模型对这些资产进行估价,然后将其加入到现金流量折现法计算出的价值之中。
  • 正在进行重组的公司
  正在进行重组的公司通常会出售它们的一些已有的资产,购买新的资产,并且改变它们的资本结构和股利政策。一些公司进行重组时还会改变其所有权结构和管理层的激励方案。每种变化都将使公司未来现金流量的预测变得更为困难,并且会影响未来现金流量的风险特征,并进而影响折现率。历史数据会对这类公司的估值产生误导作用。但是,即使是对于投资和融资政策发生重大变化的公司,如果预测的未来现金流量已经反映了这些变化的影响,并且折现率已经根据公司新的业务和财务风险进行了适当的调整,那么仍然可以使用现金流量折现法。
  • 涉及并购事项的公司
  使用现金流量折现法来对目标公司进行估值时,至少需要考虑与购并有关的两个棘手问题。第一个问题是购并是否会产生协同效应?协同效应的价值是否可以评估?在假设购并会产生协同效应,并且协同效应会影响公司现金流量的情况下,可以单独估计协同效应的价值。第二个问题是公司管理层的变动对公司现金流量及其风险的影响,这一点在敌意收购中尤为明显和重要。这些变化的影响可以而且应当体现在预期未来现金流量及所选用的折现率中。
  • 非上市公司
  现金流量折现法要求根据被估值资产的历史价格来估算风险参数,因此,运用现金流量折现法对非上市公司进行估值时,最大的问题是公司风险的度量。由于非上市公司的股票不在公开市场上进行交易,所以这一要求无法满足。解决方法这一是考察可比上市公司的风险,另一个备选方法是根据非上市公司的基本财务指标来估计其风险参数。
  企业的价值等于以适当的折现率对该企业预期未来现金流量进行折现所得到的现值,这里所产生的问题是:如何界定现金流量?什么是适当的折现率?虽然解决这些问题的许多备选框架都能得出同样准确的结果,但本文只推荐其中的两种,分别称为“自由现金流量(FCF)折现模型”和“经济增加值(EVA)模型(又称经济利润模型)”,并建议对非金融公司估值时采用这两种模型。其他一些现金流量折现模型各有特点,使用起来受到限制,本文不再详细提及。
  1、自由现金流量折现模型
  运用自由现金流量折现模型对企业权益估值,是将企业的经营价值(可向所有投资者提供的实体价值)减去债务价值以及其它优于普通股的投资者要求(如优先股)。经营价值和债务价值等于各自预期未来现金流量的现值,而选择的折现率一定要反映各自预期未来现金流量的风险。
  经营价值
  经营价值等于预期未来自由现金流量的现值。自由现金流量(FCF)等于企业的税后净经营利润加上非现金支出,再减去营运资本需求的变化、资本支出以及其它资产方面的投资。它未纳入任何与筹资有关的现金流量(如利息费用和股息等)。对于这一估值模型来说,自由现金流量是正确的现金流量,因为它可以反映企业经营业务所产生的能够向公司所有资本(包括债务资本和权益资本)供应者提供的现金流量。
  为了与定义相一致,用于自由现金流量折现的折现率应反映所有资本供应者按照各自对企业总资本的相对贡献而加权的机会成本,这称为加权平均资本成本(WACC)。某类投资者的机会成本等于投资者从同等风险的其它投资中得到的期望回报率。
  企业估值的一个新问题是企业寿命的无限期性,解决的方法是将企业寿命分为两个时期,即明确的预测期及其后阶段。在这种情况下,企业价值可作如下表示:
  企业价值(FV)= 明确的预测期期间的现金流量现值+明确的预测期之后的现金流量现值
  明确的预测期之后的价值系指持续经营价值(CV),可以用简单的公式估算持续经营价值,而无须详细预测在无限期内的现金流量。
  债务价值
  企业的债务价值等于对债权人的现金流量按能反映其风险的折现率折现的现值。折现率应等于具有可比条件的类似风险的债务的现行市场水平。在大多数情况下,只有在估值当日尚未偿还的企业债务须估算价值。对于未来借款可假定其净现值为零,因为由这些借款得来的现金流入与未来偿付现金流量的现值完全相等,是以债务的机会成本折现的。
  权益价值
  企业的权益价值等于其经营价值减去债务价值以及其它优于普通股的投资者要求(如优先股),并对任何非经营性资产或负债进行调整。
  2、经济增加值(EVA)模型(又称经济利润模型)
  经济增加值模型说明,企业的价值等于投资资本额加上预期未来每年经济增加值的现值。即:
  企业价值(FV)= 投资资本 + 预期未来每年产生的经济增加值的现值
  经济增加值(EVA)又称经济利润(EP),它不同于传统的会计利润。传统的会计利润扣除了债务利息,但是完全没有考虑权益资本的成本。经济增加值(EVA)不仅扣除了债务利息,而且也扣除了权益资本的成本,因而是一种真正的利润度量指标。从公式的角度讲,经济增加值(EVA)等于税后净经营利润(NOPAT)减去债务资本和权益资本的成本。
  经济增加值模型优于自由现金流量折现模型,因为,经济增加值可以衡量公司在任何单一时期内所创造的价值,而自由现金流量折现模型却做不到。经济增加值(EVA)定义如下:
  经济增加值(EVA)= 税后净经营利润 - 资本费用
  = 税后净经营利润 -(投资资本×加权平均资本成本)
  投资资本=营运资本需求 + 固定资产净值 + 其它经营性资产净额


  二、相对价值法
  ▲ 基本原理
  在相对价值法中,公司的价值通过参考“可比”公司的价值与某一变量,如收益、现金流量或销售收入等的比率而得到。相对价值法基于经济理论和常识都认同的一个基本原则,即类似的资产应该有类似的交易价格。按照这一原则,评估一项资产价值的一个直截了当的方法就是找到一个由消息灵通的买者和卖者刚刚进行完交易的、相同的或者至少是相近的可比资产。这一原则也意味着被评估资产的价值等于可比资产的交易价格。
  然而,由于结构、规模、风险等方面的差异,实践中找到一项直接可比的资产相当困难。处理的方法是进行相应的调整,这涉及到两个数值,一个是价值指标,另一个是与价值有关的可观测变量。运用相对价值法评估公司价值,需要得到可比公司的价值指标数据和可观测变量数据以及目标公司的可观测变量数据。
  用数学语言表示相对价值法有助于进一步理解和熟悉这种方法。以V表示价值指标数据,以X表示可观测变量数据。相对价值法所依赖的关键假设前提是目标公司的V/X比率与可比公司的V/X比率相同,如下式所示:
  V(目标公司)/X(目标公司)= V(可比公司)/X(可比公司)
  变形可得:
  V(目标公司)= X(目标公司)× [ V(可比公司)/X(可比公司)]
  只要V/X比率在各个公司之间保持常数,上式对于所有的可观测变量X都成立。为此,在应用相对价值法时,一个关键的步骤是挑选可观测变量X,要使得这样一个变量与价值指标有着确定的关系。
  ▲ 相对价值法的适用性和局限性
  相对价值法的优点在于简单且易于使用。使用该方法可以迅速获得被估值公司的价值,尤其是当金融市场上有大量“可比”资产进行交易、并且市场在平均水平上对这些资产的定价是正确的时候。但相对价值法也容易被误用和操纵。因为,现实中绝对没有在风险和成长性方面完全相同的两个公司或两种资产,“可比”公司或资产的定义是一个主观概念。因此,在选择“可比”公司或资产时容易出现偏见。尽管这种潜在的偏见也存在于现金流量折现法之中,但在现金流量折现法中,必须说明决定最终价值的前提假设,而在相对价值法中,这种前提假设往往不必提及。
  相对价值法的另一个问题是它会将市场对“可比”公司或资产定价的错误(高估或低估)引入估值之中。而现金流量折现法是基于特定公司自身的增长率和预期未来现金流量,它不会被市场的错误所影响。
  尽管在实际操作中还使用其它一些比率,但本文主要介绍以下四种比率:
  • 市盈率(P/E);
  • 公司价值/自由现金流量(EV/FCF);
  • 公司价值/销售收入(EV/S);
  • 公司价值/息税折旧摊销前收益(EV/EBITDA)。
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